中國南車單月百億業(yè)績遭疑

adai

4月28日，中國北車(601299)將發(fā)布2012年度第一季度財報，而中國南車(601766)已經提前三天發(fā)布了一季度的業(yè)績情況，盈利10.7億元，同比增長13.3%。
記者從可靠渠道獲悉，中國南車在今年前兩個月的營收狀況并不理想，業(yè)績下滑曾高達51%，而在第三個月單個月份竟有超過110億的營業(yè)收入，與其同行的業(yè)績對比，顯得相當突兀。業(yè)內人士質疑南車的業(yè)績有做賬之嫌。
4月27日，中國南車并未對突增的110億收入予以解釋，只是向記者表示其在手訂單和新增合同足以支撐中國南車一季度的收入。加之市場環(huán)境回暖，因此中國南車一季度實現192億元人民幣銷售收入符合預期。
9 h1 ~: f: ?8 j" p9 Z4 V3 e“按照目前這種市場環(huán)境，只要利潤還有正增長，幾乎可以肯定是做賬做出來的”一位不愿透露姓名的分析師向記者表示。
6 X* V! w5 ]8 M5 \哪來的110億?
% v1 x$ E! k3 b6 E按照中國南車公布的數據，今年一季度中國南車營業(yè)收入192.03億元，凈利潤12.62億元，歸屬母公司股東利潤10.71億元，同比增長13.3%。
“一季度鐵路市場狀況并不理想，大宗機車并沒有動靜，南車的業(yè)績雖較去年同期有5%的下滑，但是利潤狀況異常可觀?！辈辉妇呙姆治鋈耸肯蛴浾弑硎緹o法理解。
7 o7 m* J5 w  A% w/ B記者從可靠渠道獲悉，中國南車集團向國資委申報的業(yè)績情況顯示，今年1月份，該集團完成營業(yè)收入僅36.75億元，同比下降51.6%之多。截至2月底，中國南車集團的營收也只有88.03億元，同比下降27.36%。南車集團的營業(yè)收入幾乎來源于其上市公司中國南車，因此中國南車集團向國資委申報的月度信息，其實也是該上市公司的收入數據。
三月份，數據突然有變。按照中國南車公布的一季報，其營業(yè)收入192億元，則意味著該公司在三月份單個月份收入突然激增近110億元之多。
與此相對比的是，中國北車的業(yè)績波動并未如此明顯。
. \3 _1 w0 G( v; z- W' T0 G, k- R# _4 v按照中國北車集團向國資委提交的業(yè)績情況顯示，今年1月份，中國北車的營業(yè)收入為63.88億元，同比下降僅9.6%，而到2月底，中國北車的營業(yè)收入也有115.54億元，同比下降2.8%，由于北車一季報未發(fā)布，尚不清楚3月份的情況，但該公司人士表示，正常的話，每個月應有幾十億元的收入。
3 R# V1 T# b$ y2 j( ?2 K9 l對于南車在3月份突然增加的近110億元收入，中國南車宣傳部長曹鋼材表示，這是因為1、2月份適逢春節(jié)和春運，鐵道部等客戶忙于春運，訂單交付較少，因此會集中反映在3月份的數據上。他亦承認，單個月上百億的營業(yè)收入在前幾年比較少發(fā)生，但此后有可能會偶爾出現。原因是此前被推遲交付的動車組訂單會集中交付。
, t, c) _( T! W  t+ F中國南車還向記者解釋道，今年一季度，中國南車保持了良好業(yè)績，各業(yè)務板塊均有貢獻，比如動車組板塊收入同比增長約58%，高于去年年報披露的板塊收入增速(2011年報顯示動車組收入增43.74%)，新產業(yè)、貨車、城軌、機車等板塊也穩(wěn)步增長，海外業(yè)務增勢喜人。
截至2011年年底，中國南車在手訂單共計820億元，今年一季度陸續(xù)又有大量訂單簽訂，中標合同較多，累計超200億元，足以支撐中國南車一季度的收入。
) |1 @9 f' g6 s' s  M: U/ l& `另一方面，今年將開通6366公里鐵路新線，是2011年新開通線路的3倍，其中高鐵線路3500多公里，配套的車輛需求旺盛，將有大量車輛交付，且二月份以來國家有關政策微調所帶來行業(yè)回暖效應逐步顯現。該公司認為南車一季度實現192億元人民幣銷售收入符合預期。
對于這一解釋，有分析師對記者表示疑問：事實上，截至一季度末，該公司在手訂單約720億，等于一季度只是交付了100億元的產品，仍有近100億的收入不知從何而來。而新簽訂單并不會對本季度的營收產生影響，只有在車輛驗收后，方可通過應收賬款中預先披露該筆收入。按照中國南車的財報解釋，一季度的應收賬款較年初增加約72億元，很可能110億元單月收入，大部分來源于此。
蹊蹺的利潤
令人費解的不僅僅是突增的收入。
, B8 x0 _1 Y# W% ~按照南車集團向國資委提交的數據顯示，2012年1月底，歸屬母公司利潤僅1500萬元，到2月底時也只有1.23億元，但是到了3月份，其歸屬母公司的利潤高達10.71億元。
與此相對比的是，中國北車歸屬母公司的利潤在1月底是1.17億元，到2月底時則有2.52億元。
按照南北車去年公布的財報顯示，2011年度，中國南車歸屬母公司利潤為38.64億，中國北車歸屬母公司的利潤為29.85億元，則兩家公司歸屬母公司的利潤每月大致在3.22億和2.48億元。
: v2 ?& q2 ]* N; l4 u( i* o因此，在今年市場不佳的情況下，單月業(yè)績減半較好理解，但若單月利潤突增近10億之多，則未免令人起疑。分析人士稱，以3月份的利潤對應其收入近110億的收入，中國南車在3月份所賣的產品利潤率應遠超過8%。
; \2 j0 D* j- D9 m6 W4 o記者翻閱中國南車歷年一季報，該公司的利潤率2009年一季度僅2.6%，2010年升至2.8%，到2011年再度上升至4.6%，而到2012年一季度則升至5.5%。至于中國北車的利潤率，則一直維持在2.6%到3.1%之間。
中國南車宣傳部在回應利潤率提升問題時，向記者解釋道，這是因為隨著公司經營規(guī)模的擴大，規(guī)模效益顯現，而且動車組、新產業(yè)、出口等利潤率較高業(yè)務發(fā)展迅速，使得公司的收入結構得到不斷優(yōu)化。另一方面也是因為公司財務費用降低，而且該公司加強管理，實施精益制造，在保證質量和效率的同時，有效地控制了成本。更重要的原因是隨著公司核心技術的研發(fā)突破，加強了核心零配件的內部配套，產品自主化率高，導致利潤也高了起來。
# B' E) s6 ^, n$ z  C5 w1 h有分析師向記者表示，對比中國北車，南車精益化管理確實做得較好，且因中國北車有部分收入是來自配件的貿易收入，后者并沒有貢獻利潤，因此中國南車的利潤率比北車高一點算是正常，但他認為從客戶群體和產品結構來看，兩家的利潤率應該不會差太多，高出2%以上則屬于異常了。
0 K+ W1 T7 N' D* A/ q- y對于中國南車在第一季度的異常表現，分析師向記者表示，其實南車所公布的數據并沒有違反會計法則，單個月份的突然異動，可以歸咎于會計結算時間的選擇上。如果這樣異動的數據持續(xù)發(fā)生，則其做賬的嫌疑才會出現。
9 R6 G' J2 D/ K0 Y

$ M9 p) H* U" [) l0 f有知情人士向記者透露，之所以中國南車今年1月的利潤僅區(qū)區(qū)1500萬元，是因為該公司去年年底為了增發(fā)方案順利獲批，將應該歸屬于2012年1月和2月的利潤，大部分轉移至去年，這才造成2011年的利潤高達38.64億。該公司預告2011年業(yè)績的時機，恰恰在其90億元增發(fā)方案獲批之前數日。
另有分析師認為，南車之所以會在3月份單個月份突增100億收入，很可能是迫于業(yè)績壓力，向鐵道部等大客戶要求提前驗收大批訂單，故而形成一季報的“漂亮業(yè)績”。“這種利潤轉移做出來的業(yè)績，若碰到市場回暖還好掩蓋，如果后市仍然不行，則很危險。”分析人士擔心地說。
; a& F' j% H+ O# t7 d% W